特種設備安全法通過,行業(yè)競爭格局將受影響

6月29日,全國人大常委會通過了《特種設備安全法》,將于2014年1月起 實施。我們認為,在特種設備的鍋爐,壓力容器,電梯等8大類機械子行業(yè)中,電梯行業(yè)的競爭格局將受到此法律影響,發(fā)生深遠變化。與目前的特種設備安全監(jiān)察 條例僅僅強調政府監(jiān)督職能不同,新法律明確了電梯各環(huán)節(jié)的企業(yè)主體責任。比如對于居民小區(qū),物業(yè)公司將承擔使用過程中的首要責任。法律并且明確了安裝改造 維修必須由電梯制造企業(yè)或其委托方進行。

電梯維保市場劣幣驅逐良幣的現狀將改變

目前電梯維保年市場規(guī)模約150億元。其中制造企業(yè)占據30%份額,70%份額被數千家第三方維保企業(yè)占據。由于責任不明確,物業(yè)公司傾向選擇低價的第三方維保,造成了價格惡性競爭,電梯事故頻發(fā)的惡性循環(huán)。

2012年廣東試點維保政策改革,最主要內容就是明確事故責任,從試點結果看,責任明確使得物業(yè)等管理方傾向于選擇具有技術實力的電梯制造企業(yè)做維保,制造企業(yè)在維保市場份額從10%上升到了80%。

對上市公司的影響之一:電梯維保價格將上升

目前電梯上市公司維保收入占比5%-10%,我們認為此法律實施后,電梯維保 價格會上漲。目前平均維保價格約4000元/年,僅僅只能覆蓋人工成本,按照毛利率30%估算,我們預計維保的平均價格將上升到6000元/年。這也是目 前主流電梯制造企業(yè)維保的平均價格。

對上市公司的影響之二:市場份額將向電梯制造企業(yè)集中

我們認為,《特種設備安全法》實施后,維保市場份額將向電梯制造企業(yè)集中;電梯保有量大的企業(yè)面對的維保市場蛋糕更大,直銷比例高的企業(yè)更易將維保市場份額集中,這兩類企業(yè)將最為受益。據此我們認為上市公司中電梯將會是最為受益的企業(yè)之一。我們測算,如果自有品牌維保比例年均提高10個百分點,該公司新增維保收入將貢獻收入增速5%左右。我們維持康力電梯的“買入”評級。